中信建投期货认为，从镍的供需来看，随着印尼镍资源的持续开发利用，镍供应增量不断释放，而当前下游无论是不锈钢还是三元材料的需求都在走弱，镍供需平衡在下半年大概率是呈过剩的态势。

　　供应方面，菲律宾雨季已过，镍矿开启大量出货，印尼镍铁产能投放也在加速。SMM数据显示，4月以来，我国红土镍矿到港量持续提升，主要港口镍矿周均到港量从4月的47.36万吨升至6月的89.14万吨，而印尼的镍生铁产量自2021年起即按每月0.2-0.3万金属吨的节奏增加，未来印尼产能投放将持续。此外，镍生铁转产高冰镍规模的扩大以及湿法中间品的产量释放，也正在解决镍产品供需结构性失衡的问题。

　　需求方面，受前两个月国内疫情影响，镍的主要下游不锈钢检修减产，而三元材料产量增速也大幅放缓，这主要由于下游需求减弱导致部分生产厂家出现亏损所致。特别是目前不锈钢生产利润下滑之势尚未中止，6月不锈钢厂排产继续缩减，使得镍需求保持疲软。

　　总体来看，镍市已出现一些积极信号，镍价正逐渐向基本面回归。不过，镍市异常的根源在于国际地缘政治形势变化以及产业链的变化，而这一点短期难以逆转，因此当前镍市仍然面临较多不确定性。当前，投资者可考虑更多参与监管力度更强的沪镍市场，同时做好多维度理性分析、注意风险防范。

（文章来源：中信建投期货）