二季度以来，新冠疫情呈全国散发状态，铁矿强预期被弱现实取代，矿价一度大幅下跌。进入5月后，国内钢厂成材端需求不佳，稳经济让位于疫情防控，需求延续弱势；同时全球经济滞涨，国内货币宽松政策有限，矿价一度继续下探；但自5月下旬开始，海外铁矿发运不及预期，地缘政治冲击频发，铁矿供应出现一定减量风险；高炉生产继续增加，也驱动铁矿港口库存持续去库。同时全国疫情逐步得到控制，高层继续关注全年稳经济目标，各项政策有望切实落地，市场信心重新恢复，矿价再次走强。

　　进入6月后，疫情影响基本受控，国家坚定稳经济、稳就业政策，终端需求有望边际改善，或继续带动铁矿需求增加；钢厂库存处于同期偏低水平，仍有进一步补库空间。5月海外发货未出现明显提升，预计6月到港量上升幅度有限，港口库存或延续去化。同时人民币汇率承压，澳洲矿山继续下调部分矿石6月折扣，港口人民币铁矿石价格有较强支撑。6月铁矿价格预计高位震荡。

　　中期展望方面，发改委定调全年粗钢同比减量，大宗商品继续保供稳价，铁矿需求难有增量；海外铁矿发运将季节性冲高，在“基石计划”下，下半年国内矿石产能仍有提升空间，产量也将稳步增加，预计供需逐步宽松。虽然6月铁矿石仍将呈现供应紧张的状态，但下半年预计重新转为过剩，港口库存或持续累库。后期应关注宏观政策对黑色板块需求的刺激落地效果，在低利润环境下，成材表现将对矿价形成较大牵制。

　　风险提示：宽松政策持续，钢厂强势补库(上行风险)终端需求改善不及预期，粗钢减产加速落地(下行风险)。

（文章来源：中信期货）