半导体设备/汽车半导体/特种半导体

　　经过超过一年的量价齐升行情后，半导体部分赛道景气度出现剧烈分化，通过密集的产业链和上市公司调研，我们认为二季度和消费类下游相关性较高的细分行业由于库存调整/终端需求疲弱/疫情扰动的三期跌加，景气度恐持续变弱，相关公司虽然受益于国产替代趋势，未来3~5 年仍有明确增量空间，然受制于毛利率高位回调的压力，短期内估值回落压力加大。当前时点我们重点看好行业景气度进一步上行的细分行业：

　　1、半导体设备：国产替代进入深水区，有望从28nm 向14nm 进军，潜在市场空间成倍扩张；

　　相关个股：拓荆科技/北方华创/中微公司/长川科技2、特种半导体：军工/卫星互联网等下游持续放量。

　　相关个股：上海复旦/复旦微电/紫光国微

　　3、汽车半导体：需求端受益于新能源车爆发和单车价值量提升，供给端受制于大厂资本开支相对谨慎+新兴厂商导入周期长，行业仍然处于补库存阶段，汽车半导体或为少数价格仍然处于上行通道的细分行业；相关个股：纳芯微/闻泰科技

　　风险提示：

　　疫情发展超预期；宏观经济增速不及预期；中美科技对抗加剧；市场竞争趋于激烈

（文章来源：华创证券）