今年以来，可转债市场、权益市场的调整，固收+产品有了一定的净值回撤，固收+变成了固收-；与此同时，在资管新规打破刚兑的背景下，一部分较低风险偏好的客户逐步将目光转向固收+，相关产品近两年大幅扩容。如何更清晰地向投资者展示众多固收+产品背后的运作特点，让投资者找到适合自己风险偏好，净值走势符合预期的产品，是基金行业的一个难题。

固收+产品通常可分为三种风格

创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢，目前主要管理固收+产品，其代表作是创金合信鑫祺偏债混合基金。对于众多的固收+产品，黄弢建议投资者需要分清这类产品的不同风格，差异主要体现在股票和可转债部分配置思路方面。他将固收+产品分为三类风格：第一类是债券基金经理为主管理的固收+产品，这类产品的股票部分大多配置大市值的价值股，以对标上证50指数为主；第二类是固收部分和股票部分分开管理的固收+产品，这类产品中的股票基金经理以行业研究员背景出身的基金经理为主，配置以特定的消费或者医药或者高端制造或者新能源为主，行业集中度相对较高；第三类是股票部分配置相对更均衡的固收+产品。

创金合信鑫祺偏债混合属于上述的第三类。黄弢说，创金合信鑫祺偏债混合在行业配置方面更均衡，不过与众多均衡配置的固收+产品也有一定的差异，一是产品在每年年初定好全年仓位中枢后，仍会围绕仓位中枢进行全天候的仓位调节；二是产品持仓个股分散度很高，会较多进行战术性的高抛低吸动作。他在管理固收+产品时总体的运作思路是以逆势的价值投资策略，实现低回撤的稳健收益。

控制回撤最重要

谈及固收+产品，黄弢认为不管在什么市场风格下，产品的风险预算管理始终要放在第一位，即在控制回撤的基础上再去获取相对有弹性的收益。日常操作中，他更多用仓位来作为控制回撤的手段，尤其是市场热度非常高的时候，无论是整体热度还是局部行业的热度，一般选择左侧减仓，以牺牲一部分向上的弹性，来换取向下的保护。

黄弢同时强调，固收+产品的策略需要更加多元，以全天候的思维来观察整体市场，根据市场情况调整相应策略，大原则是以行业分散、个股分散、左侧交易为主。当然，光是防守也是不行的，需要利用行业景气度变化在行业轮动方面，以及个股挖掘层面来获取超额收益。

管理基金是黄弢的一部分工作，写投资笔记与众多投资者分享观点，他坚持了近四年，此前以每周一篇的频率，近期改为每两周一篇。此外，自从直播成为各基金公司与基民直接交流的平台，他的“股海听弢”专栏基本保持每周一期的直播频率，谈当前市场，回答基民朋友的一些疑问等。

谈及当前A股市场，黄弢说，总体持相对乐观的观点。他表示，A股每年都会经历1-2个至暗时刻，尽管触发因素不完全相同。他认为年初以来的第一个至暗时刻无疑已经出现，预计近期市场呈现犹豫中反弹的格局，成长股和价值股都有相应的投资机会。

责任编辑：常靖蕾